物联网财产研究陈述：万物智联，数通将来

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（陈述出品方/做者：中信证券，黄亚元、许英博、徐涛）

一、物联网：5G驱动万物智联时代降临1.1 物联网：全面感知、可靠传递和智能处置的毗连系统

物联网是通过感知设备，根据约定协议，毗连物、人、系统和信息资本，实现对物理和虚拟世界的信息停止处理并做出反响的智能办事系统。全面感知、可靠传递和智能处置是物联网的三大根本特征。在PC互联网、移动互联网之后，物联网有望成为新一轮科技与财产变化的核心驱动力。

物联网开展三阶段：“毗连—感知—智能”三阶段。目前，物联网部门核心手艺仍在开发测试阶段，离手艺成熟应用以及物物之间普遍收集毗连的目的还存在必然差距。物联网开展仍处于毗连数快速增长的第一阶段，曲接带动智能末端相关芯片、模组、控造器的需求规模放量；跟着物联网毗连逐步完美、数据不竭积累，料物联网平台对数据贮存、处置和应用的价值将不竭凸显。

1.2 挪动互联网盈利见顶，5G驱动万物智联时代降临

3G/4G收集鞭策下的挪动互联网盈利逐步减退。过去二十年，互联网以人联网为核心。凭仗固网宽带，人们得以通过PC电脑接入互联网，实现第一代人与收集的毗连；尔后，挪动收集不竭迭代前进， 3G/4G收集使得人们通过便携的手机等挪动设备就接入互联网，实现第二代人与收集毗连。但跟着时间推移，挪动用户数量增长放缓，PC/智妙手机等消费电子末端出货量增长乏力，挪动互联网盈利已开始垂垂衰退。将来十年，5G将鞭策物联网代替人联网成为新的财产开展标的目的。

二、感知控造层：传感器感知价值，控造器万亿空间2.1 传感器：物联网的神经末梢

传感器是物联网的神经末梢：传感器是把各类物理量、化学量、生物量转化为可丈量的电信号的拆臵与元件，以满足信息的传输、处置、存储、显示、记录和控造等要求。

MEMS手艺和传感器连系，是当下传感器次要开展趋向：MEMS（Micro-Electro Mechanical System）即微机电系统，是集微型传感器、施行器、机械构造、电源能源、信号处置、控造电路、高性能电子集成器件、接口、通信等于一体的微米级器件或系统。MEMS具备体积小、功耗低、成本低、集成度高、智能化等特点，普遍应用于消费电子、医疗、车联网等范畴。常见的MEMS传感器包罗运动传感器、压力、麦克风、情况、光传感器等，此中运动传感器可分为陀螺仪、加速度计、磁力计。

2.2 传感器合作格局：国产替代潜力十足

国产化缺口庞大：因为我国传感器起步较晚，核心手艺成熟度尚不足，据工信部数据，2017年我国中高端传感器进口比例达80%，至今敏感元件与传感器仍大约60%依赖进口，核心芯片更是80%以上依赖进口。目前我国传感器已构成完好财产系统，中低端传感器基本能满足市场需求，但在高端范畴与世界领先程度仍存在必然差距。

国产替代千亿空间：以MEMS传感器为例，我国消耗了全球四分之一的MEMS器件，但市场份额排名前十的公司均为海外公司。国内公司正从个外传感器范畴不竭打破，进入细分范畴前列，将来几年进口依赖度将逐渐下降。传感器实现完全国产化，整体将释放 1000+亿市场空间。

三、传输收集层：通信芯片奠定，通信模组毗连，通信办事助力3.1 通信芯片：概念及功用

通信芯片次要指基带芯片，做为蜂窝挪动通信模组的核心构成部门，是用来编码即将发射的基带信号，或对领受到的基带信号停止解码的集成电路。基带芯片能够实现对传输信号的调造、编译与加密，是一种用于无线电传输、数据收发及完成通信末端信息处置功用的数字芯片。

基带芯片次要分为5个子模块，1）CPU处置器 2）信道编码器 3）数字信号处置器 4）调造解调器 5）接口模块。基带芯片位于感知层，按照差别的场景，应用于差别的收集。目前支流的基带芯片分为Soc和外挂基带两种形式。

3.2 通信芯片：分类以及应用性能目标

基带芯片分为广域蜂窝芯片、局域WiFi芯片与蓝牙芯片。因为5G基带需要撑持差别5G频段，具有更高的数据吞吐量、低时延和更大的收集容量，且要兼顾极高的下载和上传速度，所以5G基带/AP芯片设想难度较大。

关于基带通信芯片而言，芯片撑持的通信造式与通信速度系重要功用，表现了一款芯片能撑持的收集造式和最大传输速度。基带通信芯片接纳的处置器型号表现了芯片接纳的架构及运算才能，差别 CPU 架构会对芯片的功耗、运算体例、运算才能产生影响，在满足通信功用的情况下，越小的 CPU 频次响应的功耗越低。射频芯片能否整合、芯片的晶粒大小、工艺造程的选择将会影响芯片造造的成本、芯片的面积。工做电压的凹凸能够表现芯片功耗的大小，撑持的操做系统越多代表下流厂商在设想系统时存在更多的选择。上述参数能够综合反应芯片的类型、性能、成本、功耗等情况。

四、平台层：财产巨头入局，静待数据智能释放4.1 PaaS平台：财产链核心，前景宽广

平台层次要以PaaS平台为主，PaaS平台是财产链的核心，起到承先启后的感化。向上办事应用层，向下由收集层与感知层相连。从功用上次要分为四类：AEP（应用使能）、DMP（设备办理）、CMP（毗连管理）、BAP（营业阐发）。

需求发作式增长，玩家浩瀚，前景宽广。从市场上看，参与者有通信厂商、互联网厂商、物联网厂商等。跟着开展，物联网毗连数及应用需求快速增长。据IoT analysis数据显示，2019年物联网平台为620家，IoT 毗连数达100亿，2020年平台市场规模达50亿美圆。

4.2 涂鸦智能：全球领先的IoT企业

涂鸦智能成立于2014年，是全球领先的 IoT 企业，毗连品牌、OEM 厂商、开发者和连锁零售商的智能化需求,供给一站式人工智能物联网的 PaaS 级处理计划。而且涵盖了硬件开发东西、全球云、聪慧贸易平台开发三方面, 供给从手艺到营销渠道的全面生态赋能, 打造世界领先的 IoT 企业。截至2021年3月31日, 涂鸦 IoT 开发平台累计有超越32.4万注册开发者, 日语音 AI 交互超 1.22亿次, 每日设备恳求次数840亿次, Powered by Tuya 赋能超31万设备 SKUs, 产物和办事覆盖超越220个国度和地域, 辐射全球超10万个线上和线下销售渠道。

涂鸦智能做为平台供给商，主营IoT PaaS、智能设备分销以及SaaS和其他办事。产物笼盖前端信息&传输、中间数据存储&阐发、及上层应用全数环节。

涂鸦智能供给一站式、开发者优先的IoT PaaS平台，具有普遍的应用。平台底层根底设备构建在AWS、微软云、腾讯云等公有云平台上，帮忙客户高效、零/低代码、低成当地停止设备智能化，具有包罗了基于云端的毗连才能、IoT根底办事、边沿端才能、应用开发、设备优化在内的端到端的平台才能，供给IoT PaaS、工业SaaS及以云为根底的增值办事和产物。

五、应用层：多应用场景刺激需求发作5.1 挪动互联：渗入率亟待提拔，多因素改善全互联可期

存量市场庞大、渗入率低。非手机消费电子出货量基数较大，整体增速有限但其网联次要依靠有线宽带、WiFi 等而非蜂窝形式。高速蜂窝模组目前在非手机消费电子中渗入率仍然较低，将来有望快速渗入。

多因素利好。5G时代蜂窝物联网将构成阶梯笼盖，传输速度达GB以上；三大运营商超额完成提速降费使命，流量单价累计下降超95%；末端价格总体稳中有升，而4G蜂窝通信模组价格却持续下降；2018年起英特尔、中国联通、联想、高通等巨头积极规划全互联；线上办公/教育等对设备毗连不变性的需求鞭策财产开展。

5.2 汽车网联：渗入率快速上行，前拆化翻开数百亿空间

传统汽车存量市场庞大。全球传统汽车销量接近1亿，此中中国市场份额占全球30%以上。中国近年来每年新增车辆2000-2500万辆，而2018年汽车数据通信模块DCM拆配量487万块，拆配率仅20.57%，渗入率有望快速提拔，我们测算2019/2020年拆配率到达44%/60%。

汽车晋级换代周期缩短。全新车型开发周期已由本来的4年摆布缩短为1-3年，改款车型由本来的6-24个月缩短至4-15个月。我们统计，2019年中国汽车品牌厂商共注册了2881个新车型，汽车车型更新换代速度加快以及新车上市后的持续晋级改款需求，为汽车行业供给了市场空间。

政策鞭策新能源汽车市场。工信部等部委在《汽车财产中持久开展规划》中指出：到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，新能源汽车市场为汽车企业带来了宽广的市场空间。

5.4 挪动付出：交付规模高速增长，智能POS快速渗入

到8.54亿，占手机网民86.5%。那也带动了挪动付出交易规模的高速增长，2016年我国挪动付出营业量仅 257.1亿笔，2019年打破1000亿笔，2020年达1232.20亿笔，同比增长21.48%。

智能POS代替传统联网POS。过去几年银行卡数量增长驱动联网POS机数量快速提拔，2018年增速趋缓，同比增长9.5%至3414.8万台。比拟之下，挪动付出高速开展驱动传统POS更新换代，智能POS成为4G物联网最成熟的应用之一，2018年同比增长190%至750万台，不雅研全国估计将来两年连结40%以上增速。

智能POS发掘模组需求空间。于每台智能POS机中都需要内置物联网模组停止数据传输，智能POS市场的增长将鞭策模组需求走高。跟着传统POS向智能POS晋级，所需的物联网模组也从2G向4G晋级，扩展出庞大市场空间，有望鞭策价值量走高。

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