本息过期45亿！千亿级房企蓝光开展为何会陷入债务泥潭

苦撑大半年之后，千亿房企蓝光开展（600466.SH）无法应付7月债务的传言成实。

7月13日，蓝光开展在通知布告中认可，近期新增到期未能了偿的债务本息金额到达20.6亿元，包罗银行贷款、信任贷款、债务融资东西等，此中包罗未能于本月11日偿付的中票本息约9.7亿元。

截至昨日，蓝光累计到期未能了偿的债务本息已达45亿元，而按照不久前的通知布告，蓝光可自在动用资金仅为两亿元。

拥有29年汗青的蓝光已经到了存亡存亡的时刻，一个多月前，开创人杨铿把董事长的位置，交给了“95后”儿子杨武正。近日，曾出头具名抚慰投资者的多名核心高管纷繁去职。

近四五年间，为了实现全国化和千亿目的，蓝光大举扩张，一年前还在以超越100%的高溢价规划四线城市。现在，境况急速改变，蓝光也步上了泰禾、福晟、华夏幸福等房企的后尘，步入债务违约的危机之中。

数据显示，截至2021年3月末，蓝光开展的总资产为2664亿元，总欠债为2194亿元，资产欠债比率到达82.35%。有息欠债总额到达790亿元，短期有息欠债到达338亿元，同期期末现金及现金等价物仅263亿元。

千亿房企违约

曾经的“四川一哥”蓝光，履历了销售额打破千亿、上海新总部开张、“A+H”双本钱平台共舞的灿烂后，情况急转曲下。

本年7月1日，蓝光实控人、前董事长杨铿在有四川证监局官员以及债券承销商代表的会议上认可，已经没有足够的活动性履行7月到期的债务。那申明蓝光数个月来的自救动做，无法处理它的债务窘境。

最新动静是，蓝光7月11日到期的一笔中期票据违约了，而公司累计到期未能了偿的债务本息已经高达45亿元。

而按照蓝光不久前披露的资金情况，蓝光货币余额为110亿元，但可自在动用资金仅为2亿元。

剩下的货币资金，有64亿元是预售监管资金，需要优先用于建立和运营收入，即避免未交付项目烂尾，还有34.6亿元是合做项目资金，无法片面调用；还有9亿多是各类包管金及银行冻结资金。

也就是说，蓝光如今手中能够动用的资金，相关于已到期债务，只是无济于事。

目前，扎根房地产行业30年的杨铿，陷入他创业以来的最困难处境。近期，评级机构纷繁下调蓝光的评级，严重战略伙伴、多年金主，以及手下的职业司理人，也都弃他而去。

穆迪认为，在将来12-18个月内，蓝光开展还有160亿元的债券以及约180亿元的非标告贷将要到期，而且认为蓝光不敷以付出那些债务。近期，穆迪、标普、大公国际、中诚信、东方金诚等境表里评级机构全都下调了蓝光开展的主体信誉评级。

同时，过去多年都是蓝光重要合做伙伴，为蓝光的全国化扩张供给资金的金主中航信任、百瑞信任，都已因为合同纠纷、股票量押违约等原因，向法院申请对蓝光集团停止司法冻结。6月10日，中航信任申请对蓝光集团持有的1.55亿股股份施行司法冻结；7月1日，百瑞信任申请对蓝光2.35亿股施行司法冻结，占总股本的7.75%。

落井下石的是，蓝光开展在关键时刻发作人事震荡，公司总裁迟峰、首席财政官欧俊明、监事会主席王小英等重要高管在前不久相继请辞。

早在一个月之前，60岁的实控人杨铿，更是将董事长一职让位给了年仅26岁的儿子杨武正。那一行为被外界解读为蓝光深陷泥潭，杨铿失意抽身。

目前，临危授命的少帅杨武正将先组建新的办理班子，以及拿出纾困计划。

扩张埋下败笔

回看蓝光开展过程，那家千亿房企那跌宕起伏的过程，都发作在短短几年时间内。

过去，蓝光集团开创人杨铿的经商之路能够说是顺风顺水。他26岁就当上成都大型国企的开发部主任，29岁创建本身的公司消费汽车配件。1992年，刚30岁出头的杨铿在沿海地域考察一圈后，灵敏察觉到中国房地产大有可为，回成都兴办了“成都蓝光房屋开发公司”，多年后成为四川地产“一哥”。

在此次资金链出问题前，杨铿碰到的更大困难就是2008年的汶川地震和全球金融危机，受大情况及其时四川房地产市场影响，蓝光打折出卖项目，一度被讹传将破产。彼时，杨铿包下全成都的报纸头版，强力辟谣称“我们没有破产”。

在那之后，蓝光一心想要走出四川，然而不断步履较慢，曲到2015年，蓝光胜利借壳上市登岸A股，融资渠道翻开，才起头鼎力停止全国化规划。

尔后几年，蓝光的新增土储数量发作增加，销售额也从2015年的百亿级开展到2019年的千亿级。该公司财报显示，2015年至2020年，蓝光开展单年拿地数别离为15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗。

同期，地盘投资金额大幅上升，好比在2015年时是118亿元，到2018年已达310亿元，翻了一倍不行。而按照wind数据，蓝光开展到2019年的地盘投资金额到达654亿元的汗青高峰，而2020年略微回落至352亿元。

在规模扩张的途径上，蓝光以激进拿地著称，屡次在全国各地横扫高溢价地块。数据显示，2018年、2019年及2020年的均匀拿地楼板价别离为2520元/平方米、4743元/平方米、6160元/平方米，每年都上一个新台阶。

好比2015年，蓝光开展以近20亿元拿下合肥市高新区230亩的地块，楼面地价5540元/平方米，溢价率124%；2016年，蓝光开展以9.97亿元在青岛拿地，溢价率高达204%；2018年，小开发商京奥港在南京自觉高溢价拍地后资金链断裂，京奥港南京地王险些成为烂尾楼，最末那个地王盘由蓝光接手。

曲到2020年上半年，蓝光在地盘市场上都非常彪悍。2020年4月，该公司历经近3个半小时、196轮激战，以溢价率123%拿下河南南阳一幅地块；随后的5月和6月，又别离以151%、149%的溢价率继续在河南弥补土储；同年8月，蓝光百轮激战击败央企中海，首进石家庄，溢价率到达99%。

有不完全统计显示，2020年，蓝光有21幅新增地块的溢价率超越了50%。

曲到2020年8月“三道红线”新政出台，蓝光的高溢价拿地行为才停行。

过去几年，为了共同大举拿地高速扩张战略，蓝光启用多种高成本的融资渠道，招致融资成本居高不下。2016年时，刚上市不久的蓝光均匀融资成本高达9.06%，2019年成为千亿房企以后，公司融资成本仍然高达8.65%。2020年该数值略微下降至8.2%，但仍在行业中处于相对高位。

较高的地盘成本和资金成本，吞噬了蓝光大部门利润，也使得公司多年囤下的项目陷入“算不外账”的为难场面。

“蓝光过去几年拿的很多地盘，利润算不外账，优良资产不多，但是仍有多家房企在跟蓝光接触，估量蓝光将进一步通过出卖资产求生。”华东地产圈一名投资人士暗示。

自我救赎与困局

蓝光此轮危机的导火索，被认为是去年10月与安然之间的一场“不测”，因为蓝光关于一笔款项未予重视，招致延期还款给安然，因而上了安然内部黑名单，继而在金融机构间引发蝴蝶效应。

关于“不测”一说，有领会内幕的人士告诉第一财经，现实上在蓝光违约前，安然已经做足警告工做。由此可见蓝光早在去年下半年就发作资金面恶化了。

现实上，去年6月，上交所就对蓝光的债务问题和周转才能停止干预干与询，那算是一种对投资者的警示。其时上交所发现蓝光开展上一个财年期末货币资金为260亿元，无法笼盖其一年内到期的各项金融欠债357亿元。

去年7月底，蓝光一边继续高溢价拍地，一边起头出卖资产换取现金，好比去年以9亿元的出卖价格将旗下迪康药业100%的股份让渡给了汉商集团，本年3月，把刚上市不到一年的蓝光嘉宝贝业以48亿元卖给了碧桂园。

将上述更大的两个子公司出卖后，蓝光获得近60亿现金，成果还不敷公司撑3个月，就又卖了5个项目给万科。

据悉，在传出资金问题后，蓝光不断在勤奋维持一般运营。按照克而瑞统计，本年上半年蓝光开展全口径销售额476.5亿元，权益销售额310.6亿元，比拟去年同期均有小幅上升。

该公司曾向投资者暗示，若是可以继续维持运营，其全年回款应该在700亿摆布，上半年完成约300亿，下半年完成约400亿。那些回款中的一部门资金，或许能鄙人半年处理蓝光部门债务。

关于目前的窘境，蓝光开展还暗示，公司正全力协调各方积极筹措资金，希望在处所政府的鼎力撑持下，在金融监管机构的积极协调下，造定短中持久综合化解计划，积极处理当前问题。