2021募资回暖:险资、高净值人群将成GP重点募资渠道?
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文 | 第一新声,做者 | 也行,编纂 | 田艳红
2018 年资管新规之后,“募资难”成为了股权投资市场中募资人的口头禅,一波未平一波又起, 2020 年的新冠疫情来势汹汹,叠加愈加动乱不明的国际情况,无疑让本来就苦于募资的人们难上加难。
明日黄花,募资市场末于回暖。2021年前三季度,有诸多基金俘获LP“芳心”,以至超募。
清科研究院统计,2021年前三季度,中国股权投资市场募资总规模大幅提拔,约1.27万亿元,同比上升50.0%;新募基金数超4,500收,同比上升87.2%。那个数字已经超越了2019年全年的程度,募资势头很凶猛。
目前一级投资市场募资情况事实若何?中小投资机构募资能否困难?募资活水从何而来?
01 募资回暖,规模同比上升50.0%2021年走完了四分之三,募资市场迎来久违的好动静。
投中研究院统计,2021年三季度,中国VC/PE市场新设基金2730收,与19年起的近几期及基金数量比拟,接近于翻倍上涨,更是打破了18年二季度2574收的汗青记录。细分数据下,7月、8月、9月别离新设基金987收、867收、876收;均高于往期月度新设数量。
2021年三季度共有1821家机构参与新设基金,此中近三成机构选择设立多收基金,5家以上机构新设基金数量超10收。
此外,清科研究中心数据显示,2021年前三季度,中国股权投资市场募资总规模大幅提拔,约1.27万亿元,同比上升50.0%;新募基金数超4,500收,同比上升87.2%。那个数字已经超越了2019年全年的程度,各人的募资势头很凶猛。
“募资市场回暖的次要原因是,疫情之后二级市场呈现牛市,货币活动性充沛,招致整个资产大规模的升值,例如二级市场的公司由本来的10元/股突然间酿成100元/股,赚了10倍,投资人的积极性会变得更强,想在一级市场投资,诺亚财产、银行等第三方做为渠道之一,将资金就引导到了一级市场。”赛意财产基金办理合伙人孙雨轩解释称。
盈动本钱IR金金向第一新声介绍,一是中国经济大情况在恢复;二是二级市场的颠簸起伏比力大;三是上半年投融资工作比力多,市场热闹,投资者关于风险投资的自信心加强。
“我认为可能是股权投资开展到必然水平,各人的认知更高了,同时投资渠道受限,所以有更多的投资者愿意参加,包罗小我的投资者。”元禾原点IR冯云告诉第一新声。
除了二级市场牛市、小我投资者自信心暴增之外,还有一点是跟着双创政策持续发力及国度关于特色小镇的战略目的的快速施行下,多省市的基金小镇已经建立完成。此中,近对折基金小镇位于浙江,广东、江苏及山东的小镇数量次之,在新设基金数量上也有着明显的表现。
例如9月28日,江苏省苏州高新区举行重点集成电路项目签约暨集成电路财产公司揭牌仪式,总规模达100亿元的苏州高新区集成电路财产母基金成立;9月25日,河北临空集团与廊坊银行倡议成立规模为300亿元的战略引导基金;9月13日,成都高新区新设立一收财产基金,规模100亿元......
那似乎证了然目前市场的资金在增加,优良资产仍在被资金逃逐,活动性无忧,那或答应以是个积极信号。
02 募资两极分化,中小GP面对窘境2021年,募资市场分为三种情况。
一是达晨财智、GGV纪源本钱、云晖基金、元禾原点等白马基金不竭传来首轮封闭或者募资胜利的动静。
例如7月28日,普洛斯颁布发表中国收益基金III(China Income Fund III)完成募集,总投资规模约为45亿元人民币;8月23日,云晖本钱颁布发表顺利完成新一期人民币基金的首轮关账,目前累计基金办理规模已打破百亿元;9月28日,毅达本钱颁布发表完成了总规模40亿元的中小企业开展基金(江苏有限合伙贰号)的募集和设立。
本年,第一新声持续发布了2个季度榜单《投资中国:2021年Q2中国最活泼机构系列榜单》《投资中国:2021年Q3中国最活泼机构系列榜单》(点击链接,查看更多内容),此中上榜Q2GP募资综合榜TOP20的有达晨财智、靖亚本钱、不惑创投、线性本钱等,上榜Q3GP募资综合榜TOP20的有普洛斯GLP、云晖本钱、毅达本钱等。
元禾原点IR冯云介绍,元禾原点成立8年多,也已经募了三收主基金,含区域的有12收基金,累计办理人民币50亿元。基于之前的业绩,如今再去募资会顺利良多。LP构造次要是国资,例如政府引导基金、部门市场化的母基金、上市企业、未上市的独角兽等。
二是线性本钱、靖亚本钱、盈动本钱、赛意财产基金、朗玛峰创投等有财产优势的黑马基金也能够获得LP的喜爱。
“在2021年胜利募资的基金之中,良多GP新一期基金的LP来源于国表里高净值用户、有财产办理布景的市场化母基金、地产与险资布景上市公司。相较于政府引导基金,那些LP对市场的灵敏度更高,好比在数字化大海潮影响下,部门LP除了投资人尽皆知的白马基金,也起头重视具有TO B科技财产优势的黑马基金。”第一新声开创人兼CEO姚毅介绍道。
例如4月15日,线性本钱完成首收美圆跟投基金的募集,规模1亿美圆,超募60%;5月20日,靖亚本钱颁布发表完成二期美圆基金的募集,新一期美金基金的总募集规模到达了1.2亿美圆的募集上限;5月31日,耀途本钱颁布发表完成第二期美圆基金大幅超额募集,基金规模最末控造在1.2亿美圆。
盈动本钱本年也募集到了企业办事和跨境电商两条赛道的两收专项基金,目前累计办理人民币20亿元。“我们对将来仍是比力乐不雅,盈动本钱近两年的企业办事项目生长态势也十分不错,LP对我们挺有自信心。将来投资不限于早期,会向生长期的标的目的的开展。”盈动本钱IR金金说道。
那类相对聚焦的专业基金能顺利募资,次要是基于其持久深耕的独到资本与财产人脉积累。
此外,第一新声持久跟踪发现,目前国内的市场化母基金仍然是募资的次要来源,活泼的LP有钧山母基金(前宜信母基金)、歌斐资产、银盛泰本钱、大唐元一、星界本钱、紫荆本钱等。
赛意财产基金办理合伙人孙雨轩介绍,从2018年赛意财产基金成立,其50%的时间放在募资上,目前机构累计办理人民币5亿元。“此中募资的难易取决于有没有经历,我们一起头必定欠好做,至今为行也不觉得是一个简单的事儿。但是当我们把整个的逻辑脉络搞清晰之后、组建了团队,那个复杂的事可能渐渐就会变得容易。”
孙雨轩阐发了人民币和美圆的LP差别,大大都人民币的投资人的第一诉求并非财政上的回报,可能是差别化的诉求,例如政府引导基金需要财产招商(所谓的反投),财产本钱需要与它的财产链协同,家族办公室、高净值人群更垂青成立认知,帮忙他做更好的曲投。
不论是募资仍是投资,几乎都是认知变现的过程。
在那个存量经济时代,每一个募资胜利的基金办理人都有胜利的理由。胜利的募资者必然是在某个方面做对了工作,构成了超越市场均匀程度的优势和合作力。
三是中小GP面对募资窘境。
固然募资在回暖,但清科研究中心另一组数据也显示,2021年Q3规模不敷1亿元的基金约占基金总量的60%,单项目基金的数量比拟去年进一步提拔,募资市场正在发作构造性变革。那意味着,一些中小投资机构募资仍是面对着差别水平的窘境。
前瞻财产研究院数据显示,过去8年时间,股权投资基金办理人的数量在2015年到达高峰,2017年之后,逐年降低,在本年上半年已经是汗青底部。详细每月来看,2021年上半年股权投资基金办理人数量新增数量整体连结增长,登记数量在3月到达顶峰,之后不竭下降,至6月下降至28家。
盈动本钱IR金金解释称:“本身从结业后间接处置IR职业,已经有十年之久,在我看来募资工做其实不好做,究竟结果我要做的是从金字塔最顶端的一群人的口袋里拿钱。市场的马太效应加强,市场上的钱都涌向头部机构,小机构确实越来越难。”
“中小机构将来会更困难,因为小的投资机构需要让投资者对其产生信赖以后,也就是说要做出业绩来,你才气越做越好,那也是一个良性的轮回。对小的投资机构,若是各方面办理欠好,业绩没有保障,最初必定会被市场裁减。”元禾原点IR冯云说道。
君盛投资施行事务合伙人李昊曾向第一新声解释,如今资金流入头部机构,将来人民币基金募资困难的现象仍然持续,尤其是中尾部机构。如今整个市场的资金十分严重,政府和国企仍然是第一大投资方,市场化、长周期的资金的出资意向不是出格强,那是全行业的配合点;并且宏不雅经济开展的不确定性,让良多的出资人有了顾忌,“人傻钱多”的时代已颠末去了。
那么募资“难”,事实是在哪些方面?
“募资总体情况必定是一年比一年难,但也分差别募资的标的目的,有些标的目的是越来越难了,例如政府的钱。而若是有优良的汗青业绩和优良的储蓄项目支持,仍是相比照较容易吸引部门高净值客户。”某机构投资人李想(化名)曾向第一新声阐发道。
2020年的数据统计,股权投资中,大部门都是来自政府引导基金,尔后是财产出资人,市场化的钱少了。即便政府引导基金已经是一级市场的第一大出资人,市场仍有概念指出,那类的钱越来越难拿了,而在此之前的2019年,募资难次要指向社会资金募集难。
关于那个现象,盈动本钱IR金金认为应该积极一点来看:“我认为那是因为政府引导基金愈加专业、愈加标准了。不患寡而患不均,引导基金的尺度更严酷,申明暗箱操做的空间更小。我们身处的杭州,政府引导基金的政策十分优厚。从我们本身的感知来看,引导基金合做的尽调机构更专业,审核也愈加认真,并且更务实,更垂青投资机构能为本地带来的财产资本。”
“募资更大的难题,是一些LP过度存眷项目退出。需要不断地向他们解释我们的退出方案和收益;大的曲折却是没有,都是一些小问题,最末也能处理。我们的LP都是比力成熟的企业家,情商都很高,我们之间也有信赖根底。若是有一些难题没法子投资我们,都能互相理解。如今我认为比力棘手的工作反而是政府引导基金,差别区域的尺度纷歧样,并且要求也是动态颠簸。”金金说道。
但是,元禾原点IR冯云暗示:“我们目前还没有感触感染到政府引导基金的钱难募资的情况,因为我们有国有布景,同时业绩还不错。苏州那两年股权投资兴旺开展,本年苏州市还成立了市天使引导基金,办理60亿元的规模,我们也募到了钱。别的,本年我们还募了一收青岛的区域基金。”
政府引导基金的钱能否越来越难拿,各家机构均有差别感触感染,但同一的概念是,政府引导基金对办理费越来越在意,按认缴仍是实缴收办理费,在市场上凡是取决于GP与LP之间的博弈。
盈动本钱IR金金暗示:“我们不断是根据实缴收取办理费,那是我们和LP之间达成的默契。我能理解一些机构为削减不确定性和本身风险选择根据认缴来收取,但是做为一家超越10年的机构,我觉得每一收基金的募集都是在两边互相理解和妥协的根底上完成,相关于面前的得失,持久的理解和信赖愈加重要。我联络的LP次要是浙江民营企业,上市公司为主。”
“我们是根据认缴,那是行业通行规则。引导基金对办理费越来越存眷,对投后的办理上确实比此外LP会更严酷,例如他的出资摆设是最初一家,一些文件决议的签订也需要在此外LP同意的根底上,最初去完成。而且根本上每个引导基金都有一个本身开发的投后办理系统,需要我们每个季度按期报送数据,有些引导基金还要求从立项起头就停止合规性的审核。”元禾原点IR冯云说道。
03 险资、高净值人群成GP新重点?面临募资难,GP们最关心的问题是去何处寻找新的资金?
被赐与厚望的是规模高达20万亿元的险资。尤其是2020年11月13日,银保监会发布了一则通知,核心内容是打消保险资金财政性股权投资的行业限造,通过“负面清单+正面引导”机造,提拔保险资金办事实体经济才能。那让VC/PE翘首以盼的险资,末于迈入股权投资行业。
前海母基金首席施行合伙人、董事长靳海涛早在两年前就说过,不论是母基金,仍是VC/PE基金,保险本钱是最适宜投资那个行业的。保险公司的钱源源不竭,他们对收益的要求不是出格高,但是要求不变。一些大本钱集团参与母基金,能够间接入股母基金,也能够接纳Co-GP的体例来倡议设立市场化运做的母基金。
毅达本钱合伙人卞旭东曾说过,险资庞大的可投资体量决定了其不成能完全通过本身培育曲投团队来完成投资使命,一定要借助股权投资机构的投资才能,通过合做基金等形式去释放投资额度。所以久远来看,新规关于VC/PE募资也会是利好。
例现在年10月11日,源码本钱颁布发表封闭了新一期人民币基金,规模70亿元。除了财产本钱和母基金,源码尤其强调了新增的两类LP,一是近10家保险机构,二是国度级引导基金(国度中小企业开展基金)。险资是深口袋,更是长线资金,毫无疑问对GP是最抱负的那类选项,而源码本钱竟在单期基金一次性拿下近10家险资,必定是造定了明白的募资标的目的,而且施行到位了。
但是,目前市场上少少数可以与险资合做的GP,都是像源码本钱如许的顶级头部机构,办理规模根本都在数百亿元,绝大大都中小型GP底子不成能敲开险资的大门。
“险资我们有接触,但我们三收主基金都没有去募险资的钱,将来会考虑。因为险资关于投后办理的要求比力苛刻、繁琐,可能与他的资金来源、各方面审查等要求比力高有关系,所以我们会选择一些投后要求相对简单的LP。”元禾原点IR冯云暗示。
另一个资金来源是上市公司以及高净值小我,近期行业里也有声音“IR都回到了小我LP的酒桌上。”
本年5月份《2021中国私家财产陈述》陈述显示,2020年,中国高净值人群(可投资资产超越1000万元的小我)数量到达262万人。
因为在IPO暴增、二级市场行情不错的情况下,将来可能有一批财产新贵涌入,起头做起LP。尤其是大量被投企业,能够“反哺”曾经撑持过它们的GP。
例如泡泡玛特9月23日发布通知布告称,北京泡泡玛特(本公司的间接全资从属公司)做为此中一位有限合伙人与其他有限合伙人,并与做为通俗合伙人的共青城逸源签定合伙协议,参与投资基金,据此,北京泡泡玛特认缴出资金额为人民币 5000万元,约占基金总认缴出资额的6.25%。
在此之前,泡泡玛特开创人王宁已接连出资多家VC基金,包罗黑蚁本钱、金慧丰投资以及蜂巧本钱。
例如元气丛林在2014年成立了独立基金“挑战者本钱”,办理资产规模40亿元,累计已投资100+创业公司。元气丛林内部还组建了专门的战投部分,7年时间投资了近200家公司。
此外,娃哈哈、绝味鸭脖等浩瀚公司,尤其是消费品牌公司争相杀入本钱市场,化身VC或做LP,加速以钱生钱。
与专门处置投资的机构LP比拟,那些“长尾LP”出资额一般较小,但是效率高,诉求方面,大部门“长尾LP”只逃求财政回报, 一旦小我LP与拟募基金的GP“相谈甚欢”,能够很快的完成签约打款等一系列流程。因为那类“长尾LP”总体数量庞大,出资笔数高,让一线募资人员构成了“LP去机构化”的感知。
关于被投企业“反哺”GP那个现象,盈动本钱IR金金比力承认:“那长短常安康的良性轮回,我们的项目方中也有很多选择成为我们的LP。他们相关于后期机构来说,我们做为项目方的天使投资人起首有感情优势,其次他们比拟其他小我投资人更懂行业,也能触达更多的创业者资本。但为了连结投资决策的客不雅科学,我们会选择将份额控造在合理的区间。此外,之前有接触过浙江本地的一些私募基金产物,目前正在接触一些母基金和家族办公室。我们投资的企业办事赛道是一些美圆基金十分存眷的范畴,将来可能有相关的规划。”
元禾原点IR冯云暗示:“险资和高净值人群那两类LP我们近两年也在拓展,尤其是高净值小我,最早在我们基金里面很少有小我LP,目前小我LP有增加趋向,资金量也比以前更大一些,从1000万元到如今的3000万元起步。”
公开材料显示,本年上半年,新募集人民币基金的LP构成看,富有家族及小我出资活泼度明显提拔,小我投资者累计出资次数占总体近80%,其次长短上市公司。从出资金额看,金融和险资单笔出资较多。富有家族及小我出资均匀额更低,单笔投资额均匀为500万。
“我如今次要的工做是募资和运营方面,我们募资相对特殊,以高净值人群为主,募集节拍比力快,每月城市有募集,每年投资企业约40家,希望让投资人能够通过朗玛峰把资金设置装备摆设到一级市场优良企业,分享高科技企业带来的高生长增值。”朗玛峰创投副总裁李运喜说道。
但是,小我LP存在的问题是财产小我群体存在短线投契心理,且陪伴出资人愈加年轻化的趋向,GP还要做更多“LP赋能”才气给得到资金。
在朗玛峰创投工做了14年的副总裁李运喜暗示,募资不断都不容易,回忆过往工做中,会有成就也有挫折。其认为募资更大的挑战是中国投资思维还未改动,国内大部门人对股权投资还不是出格领会,因为中国以前是农业国度,农耕文明习惯的是借贷,例如春天没有种子借一笔钱种下去,等秋收就还了。中国多年构成的传统,都是习惯于债权,在必然时间之内的还本付息,包罗中国人炒股,大部门人也是炒短线,实正的持久价值投资很少,对股权那种累进式的增长体例不太承受。
“目前良多小我资产已经很雄厚的人,他关于持久价值投资例如股权投资的承受度比力低。即便有的投资人具备了做价值投资、持久投资的概念,但是大部门人没有渠道找到优良企业。因为中国过去那几年,不论是信任违约仍是P2P爆雷,包罗一些宏不雅经济,中美商业摩擦等,招致整个金融信誉情况出格差,不确定因素太多,各人会担忧股权投资5年之后的成果失败,所以对周期长的产物不承受。”李运喜介绍,幸运的是国内处在一个转型期,国度鼓舞从间接融资到间接融资,办事于造造业尤其是高科技企业。并且有一部门人通过自我进修和思虑,已经构成了优良的资产设置装备摆设不雅念和价值投资主张。
事实上,无论是哪些前提的考量,在对GP的选择上,LP似乎都有一条简单粗暴的通用尺度,即基金业绩。那个尺度,是目前GP感动LP“芳心”最有效的办法。换言之,业绩足够好,无论是头部机构仍是中小机构,都能够敲开LP的大门,再获一张出场门票。
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