阿里投资的这家公司要IPO了，靠2分钟网剧，年收超2亿

全国网商 王卓霖

编纂 李丹超

一家专注做收集短剧的影视公司要IPO了。

日前，耐看娱乐控股有限公司（简称“耐看娱乐”）再次向港交所递交招股书。那是自往年1月以来，该公司第三次冲击港股主板上市。据悉，公司在开展过程中曾获得阿里投资，目前东阳阿里巴巴（阿里影业的并表从属公司）在耐看娱乐持股比例为10.62%。

耐看娱乐是一家网剧及收集片子造片商及发行商，2021年网剧和收集片子板块营收超九成。以网剧和收集片子所产生的收益计算，2021年，耐看娱乐拿到了那个细分行业的第一，市场份额占比2%。招股书展现，公司2022年营收约2亿元，回母净利润4700多万，毛利率44.7%。

耐看娱乐另辟门路抉择“网剧造造商”的定位，必然水平上是找到了一套打破传统的盈利形式：与视频平台协做分账剧，通过内容吸引C端用户看看或付费看看，根据平台分账政策获得必然比例分红，实现剧集变现。公开信息展现，耐看娱乐投资造造的网剧《亲爱的柠檬精先生》，票房超越5000万，成为2021年中国票房更高的分账剧。据弗若斯特沙利文陈述，在网剧和收集片子市场中，那种形式将来将成为支流。

然而，风险也存在。分账形式让耐看娱乐不能不重度依靠平台，削弱了其抗风险才能和网剧发行的议价才能，影响财政情况。其次是公司体量小，关于IP的“爆款”打造存在必然随机性。

过往三年，影视行业整体开展低迷，本钱存眷度下降，即便是“上岸”的影视股，情况也不如意。往年8月在港交所挂牌上市的柠萌影视，曾出产过《三十罢了》等多部国产爆款电视剧，目前总市值已跌至不敷50亿港元，较峰值120亿港元缩水60%。

现在，耐看娱乐的上市之路也是一波三折。让人“上头”的网剧以及挑战传统的新形式，能否博得本钱的喜爱？

网剧及收集片子营收超九成，拿下细分赛道第一

2016年，影视投资人张广辉和钟山结合创建了“耐飞科技”，后改名为“耐看娱乐”，并将所持股份让渡给女儿张栗坤。张栗坤本年39岁，曾是北京电视台主持人，主持过《我是演说家》《跨界歌王》等节目。

有别于传统影视公司聚焦中长电视剧或片子，耐看娱乐盯上的是几分钟一集的网剧，战略是以小博大，用低成本小造造剧集撬动线上流量市场。

网剧，望文生义陪伴着互联网的鼓起而降生，蕴含着短平快基因。固然沿袭了电视剧的剧集形式和演出风气，但网剧从内容上更像是“网文”的短视频化，用2-30分钟摆布为单集时长造造各类“工业糖精”， 题材以甜宠、古拆等为主，高强度输出情感爆点。

招股书展现，耐看娱乐的营收构成包罗网剧、收集片子、院线片子、答应IP及其他，此中2021年网剧和收集片子营收超3.2亿，占比超九成；而其网剧营业中，分账剧的赚钱才能逐步闪现，2020-2022年营收从1000万涨至7600万，占比从4.4%涨至36.9%，涨了8倍。

对爱优腾等视频平台来说，那种低成本的网剧不失为一种博得“留量”的测验考试。2016年爱奇艺率先测验考试分账形式，其时一部名为《妖出长安》的分账剧，造形成本仅为450万，平台最末获得2000万收益。之后优酷、腾讯视频接连进局，翻开了那条分账赛道。

招股书展现，耐看娱乐别离在2017年、2018年参与造造首个分账收集片子《伏狐记》、首个分账网剧《比及烟热雨收》（需确认年份和对应的做品），成为分账网剧、分账收集片子分部市场的最早参与者之一。

在网剧爆款《亲爱的柠檬精先生》之外，耐看娱乐还造造了《扑通扑通喜好你》，总票房超4500万，该剧成为2021年爱奇艺平台票房更高的分账剧，公司累计获益近950万。2022年造造的《我喊赵甲第》总票房超越7000万，登顶往年优酷分账剧票房第一，公司获益超3800万。

据悉，耐看娱乐共有11部门账剧及37部收集片子在陈述期内初次播放及产生收益。据弗若斯特沙利文陈述，2021年以网剧和收集片子所产生的收益计，耐看娱乐于所有网剧和收集片子造造公司和发行公司（不包罗次要造造及发行电视剧及/或院线片子的公司）中排名首位。

高度依靠五大客户，年营收占比超90%

目前从整个影视市场来看，次要有两类公司，一类是头部的独立公司，光线传媒、华谊兄弟、万达影业等；一类是平台依靠型公司，如背靠爱奇艺的稻草熊娱乐，绑缚腾讯的柠萌影视等。耐看娱乐属于后者，且拿到了分账协做的第一波“盈利”。

做为深耕互联网市场的企业，耐看娱乐自成立起就与各大视频网站绑定，包罗优酷、爱奇艺、腾讯视频、芒果TV及B站等。除了分账协做形式，耐看娱乐还会承接视频平台的需求，开发及造造定造剧，负责监视及处置造造过程，并收取造造费。

招股书展现，2020年-2022年，公司从五大客户（均为视频网站）的年营收占比约为85%，此中2021年超92%。

三年里，优酷凡是是耐看娱乐的第一或第二大客户。2020年，阿里影业的并表从属公司东阳阿里巴巴注资8000万元成为公司股东之一，由此耐看娱乐达成了和阿里影业的战术协做。公司在陈述期内从优酷平台获益约为4500万、1.7亿、5300万，营收占比为17.6%、50.4%、25.8%。

在强敌环伺的娱乐圈，关于草创型企业来说，与平台深度绑定的做法能够加强合作力，提拔“活下来”的概率。然而平台保护也会削弱公司的抗风险才能，出格是在网剧及收集片子的发行议价方面，存在话语不敷的风险，随便招致不竭被压缩利润空间、财政数据不睬想等情状。

据悉，业界网剧的开发造造周期，从筹谋开发到首播一般需要2-5年，期间涉及环节、人员颇多。那就意味着“爆款IP”存在必然随机性，营收及毛利率不不变。据招股书，耐看娱乐一部网剧的营收从10万到7410万不等，一部收集片子营收从5000元到3940万元不等。分账剧、收集片子和版权剧的毛利率波幅达80%。

《全国网商》看察发现，此次耐看娱乐急于IPO，或许是为了获取“枪弹”扩大产物储蓄，实现多元化IP规划。招股书展现，此次募资方案是为网剧及收集片子造造以及院线片子投资供给资金。

截至2022岁尾，公司有14部重点网剧及18部重点收集片子正在造造中，另有8项储蓄中的IP正停止立体化开发，包罗由全国霸唱创做的《火神》《海底世界》。

值得一提的是，耐看娱乐的营业除网剧造造之外，还会做院线片子的结合投资。2020年，公司投资的《你好李焕英》和《我和我的家乡》大火，收益均超万万。

踩中新形式后，内容仍是第一合作力

近几年，因为多重因素影响，影视行业遭到重创。如疫情影响，很多影院关门或破产；又如劣迹艺人给市场带来风险，招致本钱对影视投资变得慎之又慎。

一些老牌独立头部影视公司，财报数据也欠好看。如横店影视发布2022年年报展现，公司营收约14.27亿，同比下降37.51%，回母净利润约为-3.17亿，同比由盈转亏，比上年同期削减约2400%。

相对来说，跟着收集视频平台的兴起，消费者的看影习惯也发作了改动。耐看娱乐招股书展现，2021年收集视频付费用户人数为7.1亿，付费用户渗入率为72.8%；估量到2026年，付费用户人数为9.7亿，渗入率到达80%。

网剧或收集片子是依附于互联网降生的新物种，将来开展存在更大想象空间。根据弗若斯特沙利文陈述，从2021年至2026年，网剧市场规模将由145亿增长至213亿。招股书称，跟着收集片子票房收进增速超越院线片子票房收进增速，估量收集片子将在片子市场中占据越来越重要的地位。

同时，分账形式的呈现也盘活了一批像耐看娱乐如许中小型剧做公司，增加了行业丰富性。最起头，分账剧其实不被业内人士看好，他们认为服化道粗造滥造、演员十八线开外、剧情“简单粗暴”等。但渐渐也有几部优良的分账剧跑了出来，在豆瓣评分还不低，改变了那一产物的刻板印象。

但不成承认，分账剧及形式还处于野蛮生持久，最典型的特征就是内容同量化。很多中小型公司为了节约试错成本，倾向于复刻胜率更大的甜宠剧、古拆剧等，贫乏对悬疑等其他题材的摸索和开发。

分账剧想要“以小博大”，最有合作力的仍是好的内容。新形式还在迭代晋级，平台们也在不竭调整分账战略以及与影视公司的协做形式。那从侧面反映了市场关于分账形式的重视和存眷，等待着标准规则、拓宽赛道，鼓舞更多的优良创做者进局，创造出更具新意的内容。