耐看娱乐第三次申请港股IPO，这次能如愿吗？

经济看察网 记者 李华清 3月13日，港交所官网披露耐看娱乐控股有限公司（以下简称“耐看娱乐”）的上市申请素材。那是耐看娱乐第三次向港交所递交上市申请，2022年1月和2022年7月，其均递交过上市申请。

耐看娱成功立于2016年，是一家年轻公司，所处置的范畴也十分新，主营网剧和收集片子的造造和发行。从财政数据来看，过往三年，耐看娱乐已经实现盈利，但从毛利率、营收分部占总营收比例来看，耐看娱乐的功绩不敷不变，那或许是其屡次闯关IPO失败的次要原因。

新范畴冒出的新公司

差别于获得电视剧发行答应证的剧集，网剧次要的播放平台在视频网站，初次呈现于2015年。差别于获得片子公映答应证、以片子院做为次要播放平台的影片，收集片子次要的播放平台也在视频网站，2014年时还只是视频网站平台的设想，2016年后吸引较多从业者。

在影视剧范畴，网剧和收集片子，均是重生事物，生长速度较快。据弗若斯特沙利文的数据，网剧的市场规模由2016年的32亿元增长至2020年的168亿元，复合年增长率为50.9%，估量到2026年将增长至213亿元。2020年，在剧集市场中，网剧创造的收进初次超越电视剧，占剧集市场50%以上份额。

同据弗若斯特沙利文的数据，收集片子的行业营收从2016年的10亿元增长至2020年的19亿元，复合年增长率为13.7%，估量到2026年将增长至27.9亿元。

耐看娱乐是网剧和收集片子范畴的较早从业公司，次要处置网剧和收集片子的造造和发行，弗若斯特沙利文的数据展现，2021年，以网剧和收集片子产生的营收做为权衡原则，耐看娱乐在国内网剧和收集片子造造和发行公司（不包罗次要造造、发行电视剧和院线片子的公司）中排名第一。

网剧凡是有三品种型：分账剧、版权剧和定造剧。分账剧指的是，视频收集平台以收益分红的体例付出答应费的网剧，详细费用由收益分红计算机造决定，凡是取决于该剧的被看看次数、被看看时长等，网剧的造造方和发行方在开发和发行环节关于分账剧的掌握权较高。版权剧指的是，视频收集平台以固定费用体例付出答应费的网剧，网剧的造造方和发行方在开发和发行环节关于版权剧的掌握权也较高。定造剧指的是，视频收集平台向网剧造造公司购置造造办事的网剧，视频收集平台在定造剧中是主导地位。关于耐看娱乐如许的公司来说，定造剧的项目，毛利率凡是是更低的。

目前行业中呈现的所有收集片子均是分账收集片子，分账票房来自收集视频平台的付费用户。

耐看娱乐已经与国内的五大视频收集平台（爱奇艺、腾讯视频、优酷、哔哩哔哩、芒果TV）达成协做，此中优酷是其大客户。耐看娱乐的上市申请素材展现，2021年，优酷信息是耐看娱乐的第一大客户，2020年和2022年，优酷信息是耐看娱乐的第二大客户，2020年至2022年期间，耐看娱乐与优酷信息及其从属公司产生的营收占耐看娱乐年度总营收的17.6%、50.4%和25.8%。

耐看娱乐与优酷信息的关系不但存在于营业层面，也存在于股权层面。优酷信息是阿里巴巴控股的并表公司，阿里巴巴控股是阿里影业的最末控股公司，阿里影业对耐看娱乐间接持股。

耐看娱乐在网剧和收集片子范畴构成了一些代表做：耐看娱乐的网剧《亲爱的柠檬精先生》是2021年国内票房更高的分账剧，票房超越人民币5000万元；耐看娱乐的《扑通扑通喜好你》是爱奇艺2021年票房更高的分账剧，票房超越人民币4500万元；耐看娱乐的定造剧《你好，火焰蓝》是2021年优酷更高热度的网剧；耐看娱乐的《我喊赵甲第》为2022年优酷票房更高的分账剧，总票房超越人民币7000万元。耐看娱乐的收集片子《兴安岭猎人传说》是2021年票房更高的中国收集片子，总票房超越人民币4000万。

功绩不不变

2016年成立后，耐看娱乐收买了一批IP，其也参与投资院线片子，因而，耐看娱乐的营收分部包罗网剧范畴的分账剧、定造剧、版权剧，收集片子，院线片子，IP答应以及其他。

过往三年，耐看娱乐各个营收分部占总营收的比例飘忽不定。详细来看，2020年时，耐看娱乐的营出入柱是版权剧，版权剧占年度总营收的比例高达45.2%，但是2021年和2022年，版权剧营收占年度总营收的比例却又别离下滑至5.5%和0.0%。2022年，耐看娱乐的营出入柱变成分账剧，分账剧营收占年度总营收的比例为36.9%，其次是IP答应的收进，占36.4%，2020年时，IP答应的收进占比也不低，为12.9%，但是2021年时，耐看娱乐没有IP答应收进。2021年时，耐看娱乐的营出入柱是定造剧，定造剧收进占年度营收的比例到达60.2%，但定造剧的毛利率偏低，反倒会拉低耐看娱乐整体的毛利率程度。2020年和2021年，院线片子均创造了必然比例的营收，但2022年，院校片子营收为负值。

过往三年，耐看娱乐固然实现了盈利，但是营收和净利润程度其实不不变。2020年至2022年，耐看娱乐的营收别离为人民币2.59亿元、3.45亿元、2.05亿元，年内经调整利润别离为5841.6万元、4690.6万元、4221.9万元。2020年，耐看娱乐的毛利率为36.2%，2021年下降至27.7%，2022年又上涨至44.7%。

关于申请IPO的公司来说，继续运营才能往往会被重点审阅，耐看娱乐飘忽不定的营出入柱、营收程度和毛利率程度，倒霉于其闯关IPO。

此外，耐看娱乐的重要协做伙伴——视频收集平台，在近年也起头鼎力涉足便宜网剧，颇有与耐看娱乐等主营网剧造造与发行的公司夺饭碗的意味。以爱奇艺为例，自2020年9月至2023年1月，爱奇艺的迷雾剧场推出了十余部便宜网剧，此中在广东湛江取景的《隐秘的角落》和演员赵丽颖主演的《谁是凶手》反应相当不错。

耐看娱乐披露，若胜利上市，募资净额将用于为网剧、收集片子造造和院线片子投资供给资金；停止潜在投资或并购；获得更多的IP；加强发行及宣发才能；做为营运资金和一般公司用处。