数控机床商乔锋智能IPO：两年狂飙后估量2022年净利下滑，公司回应行业是否转进下行阶段

每经记者：张明双 每经编纂：文多

近几年来造造业苏醒，素有“工业母机”之称的机床行业也闪现快速增长趋向。部门厂商随之加快了迈向本钱市场的程序，正在申报创业板IPO的数控机床厂商乔锋智能配备股份有限公司(以下简称乔锋智能)就是此中之一。

数控机床下流客户为各类造造企业，招股阐明书(申报稿)展现，乔锋智能次要以中小客户为主，在商务会谈中，中小客户议价空间较小，因而其第一大主营产物立式加工中心的销售均价、毛利率均高于同业业可比公司创世纪(SZ300083，股价9.14元，市值153.17亿元)。

《每日经济新闻》记者重视到，固然下流客户议价空间较小，但陈述期(2019年~2021年及2022年1~6月)内乔锋智能的立式加工中心的均匀单价却在继续下降，剔除旧机销售后别离为25.90万元/台、23.48万元/台、22.09万元/台和21.10万元/台，次要原因系产物构造变更和订价调整等因素招致。

图片来源：招股书(申报稿)截图

2022年功绩估量增收不增利

机床行业的开展周期取决于产物利用寿命及下流造造业的景气宇。2019年机床行业处于汗青低点，但2020年起头，受益于机床行业设备更新需求托底等多重有利前提，我国机床行业起头回热，产量起头大幅上升。那成为包罗乔锋智能在内的机床厂商功绩提拔的重要因素。

陈述期内，乔锋智能实现营业收进别离为4.56亿元、7.67亿元、13.10亿元、8.64亿元，回母净利润别离为5914.83万元、1.24亿元、2.31亿元、1.09亿元。2020年、2021年功绩均获得了较大幅度的增长。

关于功绩原因，从行业来看，2020年起头我国机床行业起头新一轮上行周期，造造业苏醒布景下，市场需求大幅增长。根据中国机床东西工业协会网站公布的规模以上企业统计数据，2020年、2021年金属切削机床产量别离同比增长7.21%、34.98%；从机床产物利用寿命(5~10年)来看，上一轮行业产量更高峰为2011年，陈述期内后两年，机床设备进进更新换代的顶峰期。

因而，2020年、2021年机床上市公司收进均实现较大增幅，4家同业业可比公司的营业收进增幅别离为27.89%、59.79%，乔锋智能的收进增幅别离为68.28%、70.78%。乔锋智能收进增幅高于同业业可比公司均值，与产物构造、合作战略等方面差别有关。

但上述功绩增速能否陆续仍是未知数。2022年1~6月，无论乔锋智能，仍是4家可比上市公司，收进同比增速均呈现了明显减缓，乔锋智能收进增幅为32.23%，同业业可比公司增幅均值为9.18%。乔锋智能表达，受其时国内疫情，宏看经济增速因素影响，公司及同业业可比公司收进增幅下降明显。

乔锋智能估量，2022年全年实现营业收进同比增长10.56%至22.20%，回母净利润同比增长-13.87%至-4.80%，呈现增收不增利的情状，不外整体运营功绩较2021年估量不会呈现较大幅度下滑。

图片来源：第二轮问询回复截图

多家公司2022年上半年呈现收进增幅减缓，机床行业能否起头进进下行阶段？2月13日，乔锋智能通过邮件回复《每日经济新闻》记者摘访时表达，工业化的开展在持久一定是向上的，跟着造造业的不竭晋级，机床行业也将向上开展；2023年，跟着疫情影响逐渐消弭，有利于造造业恢复一般消费运营，鞭策机床行业继续开展。

客户分离以中小企业为主

根据乔锋智能所述，我国机床行业属于完全合作市场，市场合作猛烈，市场集中度较低，行业合作格局较分离。根据国度统计局数据预算，2020年度，行业龙头创世纪占我国金属切削机床市场份额为2.70%，公司机床收进份额占比约为0.66%，与国内同业业上市公司比拟位居第六。

乔锋智能次要以中小企业客户为主，单个客户的均匀摘购规模较小。陈述期内，公司对前五大客户的销售额别离占主营收进的22.90%、14.52%、10.71%、12.68%，总体低于同业业可比公司均匀比例。次要原因系销售形式差别，乔锋智能、创世纪以曲销形式为主，其余三家可比公司以经销形式为主。但创世纪3C产物收进占比力高，且次要客户为长盈精巧(SZ300115，股价13.25元，市值159.14亿元)、富士康等战术客户或大客户，因而客户集中度较高。

图片来源：第二轮问询回复截图

根据销售额划分层级，乔锋智能超越60%的客户年度摘购金额为50万元以下，单一主体中小客户短期内凡是不会反复购置。因而公司自营、销售办事商形式下销售收进次要来源于新增客户。2020年、2021年及2022年1~6月，公司两大形式下的收进额中，都由新增客户奉献了超越60%。经销形式下的销售收进，则次要来源于存续的经销商客户。

客户分离、新增客户收进占比力高，能否会影响公司销售的不变性与可继续性？乔锋智能表达，公司客户协做期限以1年以内为主，陈述期各期客户数量占比别离为81.16%、76.10%、73.54%、63.74%，但1年以上的客户数量、客户销售收进占比呈上升趋向，公司的客户粘性不竭加强。

图片来源：第二轮问询回复截图

乔锋智能回复记者摘访表达，数控机床市场容量大，下流目标客户群体数量浩瀚，公司仍有较大拓展空间；同时公司已成立专门开辟大客户的销售组织，重视大客户拓展。

第一大主营产物单价继续下滑

乔锋智能的次要产物包罗立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等，此中立式加工中心为第一大主营产物，陈述期内在主营营业收进中占比别离为84.95%、83.79%、82.95%、81.33%。

在拔取的4家同业业可比上市公司中，只要创世纪与公司均以立式加工中心为主。根据乔锋智能所述，因为公司次要客户为中小客户，在商务会谈中，中小客户议价空间较小，而创世纪次要客户的议价才能较强，因而公司立式加工中心可比产物销售均价高于创世纪。

但记者重视到，乔锋智能的立式加工中心均匀单价(剔除旧机)却在继续下降，陈述期内别离为25.90万元/台、23.48万元/台、22.09万元/台和21.10万元/台。而在该产物均匀单元成本方面，陈述期内别离为16.33万元/台、14.52万元/台、13.95万元/台、14.60万元/台。

图片来源：招股书(申报稿)截图

2019年~2021年，立式加工中心的单元成本小幅下降，乔锋智能综合考虑各因素，产物订价略有下调。但在2022年1~6月单元成本上升的情状下，为何还会降价？

公司回复记者摘访表达，公司为适应中小客户的降本需求以及出于提拔市场份额战术目标，综合考虑公司备货、产能、合作敌手订价等多重因素，下调了立式加工中心的订价。

2019年~2021年，创世纪的立式加工中心产物单价也鄙人降，2020年、2021年别离下降9.76%、2.18%，2022年1~5月则上升2.23%，次要系其合作战略逐渐从侵占市场转为稳固市场地位所致。

在行业合作猛烈的布景下，次要合作敌手合作战略改变，立式加工中心产物能否存在价格战的风险？对此乔锋智能回复记者称，后续公司将根据产物消费成本及合理利润率程度，同时连系市场合作、产能操纵率等因素造定各系列产物的销售批示价格。公司所处的行业合作情况未发作严重倒霉改变，未呈现恶性价格战情状。

乔锋智能认为，公司与同业业可比公司各产物均匀单价变更次要由产物构造变更、市场合作战略等因素招致，未呈现行业合作加剧或市场情况恶化招致单价大幅下降的情形，公司不存在功绩大幅下滑的风险。

每日经济新闻