2022年营进27亿元，《仙剑世界》等上线后，中手游或将迎利润兑现期

往年游戏行业整体承压，《2023年中国游戏财产趋向及潜力阐发陈述》展现，中国游戏财产2022年全年现实销售收进同比下降10.3%至2658.8亿元，近十年初次呈现收缩。受大情况影响，拥有《仙剑奇侠传》《豪富翁》等浩瀚出名IP的中手游也呈现了吃亏。

3月22日晚，中手游（00302.HK）发布2022年功绩陈述，公司2022年全年营收同比下降31.4%至27.14亿元，净利润由盈转亏，吃亏2.17亿元。此中海外营业收进达3.61亿元，占总收进比例的13.3%。比照2021年同期，公司整体毛利率由37.2%上升至41%，根本面仍稳中向好。

做为游戏世界“元宇宙”的领跑者，中手游还身处消费晋级的潜力赛道，公司能否继续盈利，并拥有超越行业敌手的合作力和护城河？在3月23日的功绩阐明会上，中手游施行董事、董事长兼首席施行官肖健等高层围绕公司的重点项目《仙剑世界》、AIGC（指操纵人工智能手艺来生成内容）等方面展开切磋。

新游戏延期致利润短期承压

海外营业占比再立异高

受疫情和版号政策影响，2022年中手游部门研发项目呈现差别水平的延期，新游戏产物上线也遭到影响。

关于2022年产生2.17亿元净吃亏的原因，中手游年报称，因为公司投资的部门企业在2022年度运营表示欠佳招致中手游计提了响应投资减值1.93亿元，以及计提了非运营性金融及合约减值1.37亿元。除往上述非运营性减值及其他非运营性开收等因素的影响，截至2022年12月31日，中手游运营性营业仍继续产生盈利。

“那与我们投资相关，投资公司中有良多是研发公司、游戏公司。”中手游施行董事兼副董事长冼汉迪亦在功绩阐明会上婉言，市场大情况叠加产物延期等因素的影响，公司2022年停止了守旧、隆重的管帐处置，计提了响应减值。

IP游戏研发及全球发行、自有IP运营和国风元宇宙平台是中手游的三大营业板块。2022年中手游收进的近78%来自游戏发行，近17%来自游戏开发，IP受权收进占比约5%。

陈述展现，2022年中手游游戏发行营业收进为21.14亿元，自研营业收进到达4.53亿元；受权营业收进达1.47亿元。此中，做为公司新增长极的出海营业较为亮眼，2022年收进到达3.61亿元，占总收进比重的13.3%。值得一提的是，出海营业在中手游总收进的占比已经持续三年提拔，此前两年的占比别离为2020年的0.2%、2021年的11.6%。

详细来看，中手游的出海发行区域次要集中在东南亚、韩国和欧美等地，2022年多款优良游戏获得超卓功效。此中，《新射雕群侠传之铁血丹心》于2022年1月、6月和7月别离在泰国、越南和印尼上线，上线首月别离获得泰国苹果畅销榜第八名、泰国谷歌畅销榜第七名、越南苹果免费榜第一名和印尼苹果畅销榜第五名的功效。

陈述展现，截至2022年12月31日，游戏新注册用户总数达8461万人。月均付费用户到达112万人，均匀月活用户达1552万人。

研发投进涨七成

静待《仙剑世界》等新品释放功绩

标的好欠好，核心是公司赚不赚钱，能否可继续生长。中手游具备将IP转化为精品产物的内生增长力，不竭夯实企业的合作壁垒。

《2023年中国游戏财产趋向及潜力阐发陈述》展现，新品产出放缓、融资难度提拔等多重因素影响中国游戏财产开展。头部企业的新品游戏产出数量在2022年同比骤降41.8%，仅为131个，远高于财产均匀程度。

《2023年中国游戏财产趋向及潜力阐发陈述》

市场欠缺精品游戏驱动用户消费，在“产物立异难度大，继续影响游戏财产精品化历程”的当下，研发程度决定着一家企业的盈利才能。对此，中手游尽心尽力。

陈述展现，2022年中手游陆续加大研发营业投进，研发人员数量到达650人，研发人员占集团全数员工数量的比例到达55.8%。研发投进从2021年的3.11亿元，增长至2022年的5.27亿元，同比增长69.5%。

中手游每年城市推出行业爆款IP游戏，此中《仙剑奇侠传七》《豪富翁10》等自研游戏均有亮眼销售功效。

而玩家等待已久的国内首款仙侠题材国风元宇宙游戏《仙剑世界》，将在2023年内上线。据领会，该游戏耗资3亿元，是以“仙剑奇侠传”IP为布景与中华文化深度连系打造的全新故事，集游戏、娱乐、社交和消费于一体，玩家不受平台和设备限造。本年2月，《仙剑世界》还获得了百度“文心一言”AI手艺的加持。

与市场上其他开放世界游戏比拟，《仙剑世界》对准的是剑指万亿的国风文化用户市场，将引进品牌贸易协做，涵盖线上游戏经济、社交经济、表演经济等多元经济系统，创做者和B端商家均能参与此中，赚取贸易回报。

“现阶段精品化的市场潜力并未完全释放，用户期看与企业赐与之间存在差距是次要原因，而跟着二者差距的缩小，精品化有看提拔超7成用户的付费程度。”《2023年中国游戏财产趋向及潜力阐发陈述》指出。

在此机遇下，将虚拟与现实毗连起来的《仙剑世界》，有看突破传统的游戏盈利形式，在超6亿体量的仙剑IP用户加持下，链接起游戏之外大量的实体贸易。据悉，《仙剑世界》将于本年4月20日发布概念PV，4月27日发布实机PV，并于5月底至6月初停止首测。

此外，中手游多款新游戏获得版号，均将在2023年上线。“部门项目上线之后，会迎来一个利润兑现期。”肖健在阐明会上表达，中手游会根据项目上线的情状，进一步设置装备摆设后续研发力量。“2023年的研发费用不会大幅增加。”

“考虑到后续储蓄项目丰富，仙剑元宇宙生态系统逐渐成熟，赐与中手游2023年15倍PE。”西南证券研报赐与中手游“买进”评级。

IP池储蓄丰富

将借AIGC降本增效

内生增长力强劲的同时，丰富的IP储蓄是中手游的核心资本，也助力企业筑牢护城河。

除腾讯游戏外，中手游拥有中国游戏公司中较大的IP储蓄。陈述展现，截至2022年12月31日，中手游拥有132个IP（受权IP 64个、自有IP 68个）。查询看到，仅从受权IP来看，中手游已获得了包罗迪士尼、奥特曼、斗罗大陆、村落恋爱等在内，横跨国漫、日漫、欧美动画、游戏、文学、影视剧等多范畴的出名IP。

公司能否处于一个有潜力的行业赛道，亦是投资人非常存眷的。游戏财产属于大消费范畴，但它又与传统消费行业差别，是消费晋级的板块，将来将有较大开展潜力。伽马数据认为，从较长的周期来看，中国游戏财产仍获得了必然的开展功效，例如依托高操行产物继续提拔对用户的吸引力，在用户支持下财产仍然具备较好的开展前景以及必然的增漫空间。

出格在往年4月版号重发，释放了行业利好信号，提振游戏板块整体估值程度。中信建投研报指出，2023年游戏版号发放节拍有垂青回不变，二级市场有看演绎2019年以来的表示，板块修复空间大、龙头企业有看率先苏醒。

为实现2023年功绩增长，中手游造定了周详的产物发行方案。《奥特曼：集结》已于本年1月上线，并在上线首月获得国内苹果商铺免费榜第二名的功效；《仙剑奇侠传之挥剑问情》《吞噬星空：破晓》《城主全国》《我的御剑日志》均已获得版号，将于本年上半年上线；此外还有《斗罗大陆：史莱克学院》《聊天群的日常生活》《村落恋爱故事》《斗罗大陆-斗神再临》《实·三国无双 霸》等多款游戏将在中国或海外市场上线。

游戏之外，中手游还会在影视、文学、文旅范畴全面发力。《仙剑奇侠传三》《仙剑奇侠传四》电视剧均有看在年内上线，小说《瑶台雪》亦将于本年面世，仙剑实景娱乐项目杭州西溪仙剑小镇也有正式营业方案。

游戏财产在降生伊始即与手艺密切相关，近段时间陪伴着ChatGPT大热，AIGC（指操纵人工智能手艺来生成内容）成为热门话题。

“有大量内容创做，包罗美术、文字、音乐等的素材创做，我们通过利用AIGC能更好、更高效、更高操行和不变地产出，所以目前在降本增效上，已经起到了十分积极的感化。”肖健强调，中手游特殊重视UGC，将其做为核心功用集成在产物中，“固然我们已有强大的、便当的编纂器，但我们认为，用户通过AIGC就能生成更多、更有意思的UGC内容，将是将来的一个趋向”。

（本文不构成任何投资定见，信息披露内容以公司通知布告为准。投资者据此操做，风险自担。）

文/冬晨