手握57亿资金又拟定增45亿，芒果超媒综艺IP口碑下滑“老化”危机何解

手握57亿资金又拟定增45亿，芒果超媒综艺IP口碑下滑“老化”危机何解

谢邀。

问题主要还是关注的芒果超媒的未来发展，我们1层层的剖析芒果超媒，看看芒果超媒是否存在危机，而定增之后其发展能否延续龙头优势。

①先从此次定增的事件分析：

公司于2020年9月发布定增预案（定增尚未完成），拟向不超过35名特定投资者募资不超过45亿元，其中40亿元用于扩建内容资源库，估量在两年内完成6部S级影视剧摘购、11部A级影视剧自制或定制、18部S级综艺制造，另5亿元用于搭建芒果TV聪明视听媒体服务平台，提升未来在超高清视频、互动视频等的整体平台级解决方案。

而定增方案发出后，2020年12月公司通过股份 *** 的方式（5.26%股权），融资62亿， *** 价格不低于66.23元/股，受让方为阿里创投。通过此次 *** ，阿里与芒果形成资源互补：（1）对芒果而言，阿里背靠众多品牌商资源，有看助推芒果与多样化的广告主更好地对接，增加广告收进，同时阿里拥有完美的电商链路，有看扶助尚在探索期的小芒电商更快补齐短板；（2）对阿里而言，芒果拥有粘性高、消费能力强的年轻女性看众，契合电商平台的目的用户群，是优质的流量进口，其强大的内容、IP资源也能补足阿里电商的内容部分。

此次定增价格不到45元/股，阿里作为市场化公司，这番操作必定是达成了某些深层次的协作 和看到1些相对深度的预期投资价值。

②从财务情状看此次定增：

经营现金流方面，由于公司内容版权投进金额逐年上升，对经营现金流出影响较大，经营活动现金流净额与净利润的比值在20%-25%之间，其中2018年由于通过定制、参投、外摘等方式加大影视剧投进，致使经营性活动现金流净额降至-3.77亿元，随着上游版权价格下行，叠加前期摘购及自制头部综艺及影视剧陆续上线，2019年公司经营活动现金流净额转正至2.93亿元，2020年前3季度达到3.61亿元。筹资现金流方面，2019年取得配套募集资金，筹资活动产生净现金流达21.25亿元；2020年，公司公布拟通过定向增发募资45亿元，进1步弥补现金流。目前2020年前3季度，公司货币资金达48.98亿元。

此外，芒果超媒还存在回款难题，截至2020年末公司的应收账款与应收票据合计金额已高达29.77亿元，在公司流动资产中的占比为23.04%。值得1提的是，自2018年开始，芒果超媒计提的应收账款与应收票据坏账预备的金额也越来越高，由2018年的0.79亿元增加到2020年的1.47亿元，2019年芒果超媒则计提了1.29亿元的坏账预备，呈逐年走高态势。此外，在芒果超媒披露的发行预案修订稿中，也披露了多个公司与客户之间的合同诉讼，但是总体上看还是相对可控。

③依据Questmobile数据，以MAU划分，长视频平台第1梯队为MAU达2亿人以上的优爱腾，第2梯队为MAU在1-2亿区间的芒果TV、哔哩哔哩，第3梯队为MAU未破亿平台包括搜狐视频、人人视频等。其中1梯队中爱奇艺和腾讯视频活跃用户数领先优势显著，MAU保持在5亿上下，而1梯队的优酷表现略有掉队。第2梯队平台方面，受益于《明星大侦察5》&《锦衣之下》（2019Q4-2020Q1）、《下1站是幸福》（2020Q1）、《乘风破浪的姐姐》&《密室大逃脱2》（2020Q3）、《明星大侦察6》&《阳光之下》（2020Q4-2021Q1）等爆款内容的播出，芒果TV的用户规模增长显著，于2020年8月MAU突破2亿。

所以，还是得要着重提升产品行量和内容，依据定增预案，芒果超媒拟以非公开发行方式募资不超过45亿元，拟将其中40亿元用于摘购6部S级影视剧的网络独家版权，并自制(含定制)11部A级影视剧版权、自制18部S级综艺节目版权，另外5亿元拟用于利用自有技术研发搭建芒果TV聪明视听媒体服务平台。

结论：随着阿里的进局以及湖南卫视在省级电视台中1直保持领先地位，在产品上能有效的提升是下1步芒果的核心看点，从定增方案上看还是有1定的预期，财务方面的问题现阶段还是整体可控，内容的深度和厚度是下1步芒果着重布局的方向，年线下方十个点左右可以考虑布局。