什么叫影子投资？

  均衡汇率的概念最早由纳克斯在1945年提出，它是指一个经济体同时达到内部均衡和外部均衡时所确定的汇率水平。从经济福利层面上看，均衡汇率是在经济增长和经济稳定意义上最有效率的单位外汇价格水平。均衡汇率是一个中长期概念，它由一系列经济基本面因素(比如贸易条件、贸易品部门相对国外的劳动生产率、开放程度、国外价格、不变价格计算的贸易余额和国民生产总值比率、不变价格计算的投资和国内总吸取 水平比率等)所支持，从中长期来看名义汇率必然向均衡汇率靠拢。

   假如名义汇率和均衡汇率之间保持一致，计算影子价格的时候可以在名义汇率的基础上扣除进出口环节的税收扭曲，得出的就是影子汇率。 假如名义汇率相对均衡汇率出现了失衡，摘用均衡汇率而不是名义汇率作为计算影子汇率的基础更具有优越性。和利用名义汇率计算得出的影子汇率相比较，利用均衡汇率计算得出的影子汇率首先征服了短期宏看经济扭曲(名义汇率相对于均衡汇率的偏离)，然后征服了进出口环节税收方面的扭曲。

  名义汇率是国家货币当局制定的单位外汇的市场交易价格，影子汇率是单位外汇的经济价值，二者的区别需要分两个层次议论 ：首先，假如货币当局制定的名义汇率依据 经济基本面转变 积极调整，不存在对均衡汇率水平的系统性偏离(或者说名义汇率是可以延续 的)，影子汇率则是在名义汇率的基础上扣除由于各种关税、非关税壁垒或者出口鼓励措施所带来的价格扭曲。

  举个简单的例子，假定目前的名义汇率贴近均衡汇率，汇率是l美元兑换l0元本币，进出口环节只存在15%的关税，目前的影子汇率是进口商面临的单位美元价格10×1。15=11。5元和出口商面临的单位美元价格10元的加权平均，(具体的加权平均 *** 见上篇第二节)，假定各方的权数分别为0。

  5，计算得出的影子汇率是：10*（1+15%）*0。5+10*0。5=10。75 注重，这里影子汇率和名义汇率的区别 完全是由15%的关税造成的。 假如货币当局制定的名义汇率没有依据 经济基本面转变 积极调整，目前的名义汇率水平本身存在一定的宏看经济扭曲，在未来难以延续 。

  合理的影子汇率应该是在均衡名义汇率(而不是名义汇率)基础上扣除由于各种关税、非关税壁垒或者出口鼓励措施所带来的价格扭曲。举个简单的例子，假定目前的名义汇率没有延续 地对国内贸易品部门技术进取 作出反应，名义汇率背离了均衡汇率。名义汇率是1美元兑换10元本币，而均衡名义汇率是l美元兑换8元本币。

  进出口环节存在15%的关税，进出口各方的权数分别为0。5。计算得出的影子汇率就应该是：8*（1+15%）*0。5+8*0。5=8。6 影子汇率和名义汇率的区别 一方面来自名义汇率对均衡汇率的扭曲，一方面来自关税带来的扭曲。

  影子汇率计算公式：影子汇率 = 外汇牌价×影子汇率换算系数。 影子汇率换算系数：是影子汇率与国家外汇牌价的比值。 影子汇率的取值对于项目的决策有着重要的影响。影子汇率依据 外贸货物比价、加权平均关税率、外贸逆差收进比率及出口换汇成本等指标分析和测算。

   例如 假设我国的影子汇率换算系数取值为1。08，那么当美国的外汇牌价是8。09美元时， 美元的影子汇率=美元的外汇 牌价×影子汇率换算系数 = 8。09×1。08 = 8。74元/美元。 影子汇率是在国民经济评论 中区别于官方汇率的外币与本币的真实价格。

  而官方汇 率是由国家规定的单位外币的国内价格。由于实施进口关税、出口补贴及其他贸易保护 主义措施，官方汇率不能反映外币的真实价值。影子汇率是单位外币用国内货币表达 的 影子价格，反映外币的真实价值，即一国货币真正能够换取的外汇的汇率，或真正换取 —— 1377 第九篇企业经理项目治理外汇的国内资源的消耗。

  在项目的国民经济分析中，为了进行收益和费用的比较，需要 把外币全部折算为本国货币，这一种折算不能使用官方汇率而只能使用影子汇率。影子 汇率实际上也是外汇的机会成本，是指项目投进或产出所导致的外汇的减少或增加给国 民经济带来的缺失或收益。

  可用下式求得： 式中：———影子汇率； ———官方汇率； ———第种出口货物用外汇（美元）表达 的离岸价值总额； ———第种进口货物用外汇（美元）表达 的到岸价值总额； ———第种出口货物的补贴率，假如对出口品征收关税，则为负数（负补贴）； ———第种货物的进口征税率。

   影子汇率也可用官方汇率加上外汇贴水求得。外汇贴水是外贸货物的实际价值 超出按官方汇率计算价值的比例数，也就是外汇溢价。 可用下式求得： 对比 以上两式可见，影子汇率还可用下式求得： 影子汇率是国家调控经济的统一经济参数，由国家定期公布影子汇率或影子汇率换 算系数。